牛根生,一个普通的农村孩子,却因创立蒙牛而成为亿万富翁。他远离商海尘世,勇敢地在未知的道路上奋斗。如今,他的豪赌落幕,留下的不仅是财富,更是对成功的坚守和追求。他用自己的实践告诉我们,只要有信念和努力,每个人都可以追逐自己的梦想,创造属于自己的成功。
对赌协议首次进入中国公众的视野是在2002年。当年,蒙牛在私募融资时与摩根士丹利、鼎晖投资、英联投资3家投资机构签订了一份让人心惊肉跳的对赌协议--自2003年起,在未来3年内,如果蒙牛的复合年增长率低于50%,那么蒙牛管理层要向投资人支付最多不超过7830万股蒙牛乳业(股票名)股票或等值现金;反之,如果实现该目标,那么投资人要向蒙牛管理层支付同等股份,蒙牛管理层还可将A类股换成B类股,获得蒙牛51%的股份,实现投票权与持股比例一致。这份“千万对赌协议”一出,立即引起轩然大波,众多媒体将其视为悬在蒙牛创始人牛根生头上的一把“利剑”。在这种苛刻的条件下,蒙牛只能“搏命狂奔”,若想赢得 7830万股股票,则按照2002年销售收入16.69亿元人民币、净利润0.7788亿元人民币计算,蒙牛2005年的销售收入需要达到56.33亿元人民币,净利润需要达到2.63亿元人民币。
蒙牛乳业于 2004年6月成功在中国香港IPO上市,2004年的销售收入为72.14亿元人民币,净利润为3.194亿元人民币,提前一年实现预期目标。2005年4月,摩根士丹利等3家投资机构提前终止了与蒙牛管理层的对赌,代价是3家投资机构向蒙牛管理层支付本金为598.76万美元的可换股债券。这些债券一旦行权,即可换取6263.08万股蒙牛乳业股票,按照当时6港元/股的股价计算,约合3.758 亿港元。
事实上,这场赌局已变成了“亿万豪赌”。幸运的是,在蒙牛管理层与投资人以企业控制权为赌注的第一次博弈中,牛根生的创业团队赢了。"
然而,不幸的事情还是发生了。
2008年,中国奶制品行业爆出“三聚氰胺事件”,整体遭遇经营危机。虽然牛根生的“万言书”拯救了蒙牛,也得到了资金救援,还收回了用于抵押且即将到期的 4.5%的蒙牛乳业股份,但是,由于“三聚氰胺事件”的持续发酵,经营业绩下滑,现金流量缺口太大,蒙牛再次面临触发股权拍卖条款的危机,中方股东的大量股权将转换给外资系股东。
无奈之下,牛根生引进中粮集团和厚朴基金。2009年7月交易完成后,中粮集团和厚朴基金在境外设立的特殊目的收购公司共出资61亿港元,持有34 760万股蒙牛乳业股票,占经扩大已发行总股本的20.03%,成为蒙牛的单一最大股东。
牛根生从此失去对蒙牛的控制权。2011年6月,蒙牛创始人牛根生辞任董事会主席一职,黯然离开蒙牛,转做慈善事业。
由于急速扩张,融资频率过高,牛根生“大意失荆州”。
究其原因,在签订投资协议时,投资人不仅要求牛根生承诺业绩目标并签订对赌协议,尤其不利的是让牛根生承诺,10年内,外资系股东可按每股净资产的低价随时增持蒙牛乳业的股份。这样,即使牛根生联合中方全部股东,外资系股东也可以轻松增持蒙牛乳业的股份,加上可换股债券行权低价换股后的持股比例,将大大降低中方股东对蒙牛的控制力,从而彻底架空牛根生。此外,投资人还让牛根生个人承诺,至少5年内不跳槽到其他竞争对手的公司,不得新创立同业竞争乳业公司。也就是说,牛根生即使被外资股东辞退,也不能离开蒙牛重新创业。
世界上最遥远的距离,不是生与死之间的距离,而是一手创立了企业,最终却被残忍地踢出局。被自己创立的企业踢出大门,瞬间沦落为失业人士,这是非常不幸的事情。然而,失去企业控制权的著名创始人并不在少数。
究其原因,绝大多数出局的创始人在与资本的博弈中遭受失败。在企业发展进程中,经过大规模扩股融资的创始人可能会变成小股东。在融资的过程中,一着不慎就可能落入陷阱,导致创始人地位不保。
商海云谲波诡,一些著名创始人甚至高管团队集体出局早已不是什么新鲜事。创业者在融资的过程中,应控制融资步骤、频率和规模,对企业未来的财务预测不应盲目乐观,承诺的预期业绩可以积极、稳妥,但不能激进,不要接受过于苛刻的投资条件,在中后期融资时应优先选择财务投资者。除非经营困难、无法实现盈利模式或考虑到产业上下游供应链的需要,否则,创业者应尽量避免引进战略投资者,那样可能会踏入行业巨头的战略赛道,他们的投资可能以全面收购为最终目的。创业者应谨慎选择投资者,并在权衡利弊得失的基础上审慎签订投资协议的各项条款,从而掌握企业的控制权。
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