最近，黄金价格开始进入狂飙模式，引发了市场和投资者的广泛关注。这一现象主要源自全球经济不稳定、地缘政治风险加剧以及疫情持续肆虐等多重因素的影响。投资者纷纷转向黄金这一避险资产，以期通过金价的急剧上涨来保值和获利，这也进一步推动了黄金价格上涨的势头。对于投资者来说，黄金价格的狂飙模式开启，既是挑战也是机遇，需要谨慎操作和及时跟进市场动态。

黄金作为国际公认的贵金属、硬通货，其价格近期开启了狂飙模式。据数据统计，截止2024年4月，仅饰品黄金价格就已突破700元关口，月涨幅高达60元/克，要知道在2023年同期，饰品黄金的价格仅在600元/克左右徘徊。国际金价更是一路水涨船高，4月2日，COMEX黄金价格再度走高，盘中达2287.5美元/盎司，创下COMEX黄金期货有交易记录以来的历史最高值，年内涨幅近23%。国内资本市场黄金概念股也是强势上涨，截至清明节前最后一个交易日，A股黄金概念股迎来普涨。可是常以价值稳定著称的黄金为何会走出如此上行的行情？下面笔者试图分析一下其涨价背后的逻辑。

A股黄金概念股

一、美元预期走弱

在金融市场上，资产价格的波动往往反映了市场对于资产的预期。

自新冠疫情爆发以来，美国央行采取了大撒币的模式，美联储疯狂的扩表以保障美国国内的经济民生。可这样做无疑是饮鸩止渴，在全球经济衰退的大背景下，没有哪一个经济体能独善其身，即便经济体量为全球第一的美国也不能逃脱这个定律。虽然凭借着美元霸权，美国肆意超发货币的恶果暴露速度稍微滞后了些，但是还是逃不过货币超发带来的影响。扩表放水引起的通货膨胀让美国国内物价飞涨，普通民众叫苦连连。

面对飞涨的物价，美联储主席鲍威尔不得不宣布加息，以此来遏制通胀的蔓延。自此，美元走入了加息通道。加息带来的效果很明显，美元大量回流美国，美元资产也因此得到了一定幅度的上涨，通胀也在多轮次的加息之后得到了有效地抑制。可是加息附随的后果也是显而易见的，对于美股市场来说，美联储加息等于回收市场上的美元流动性，并提高美元融资的成本，这会导致美股流动性受到影响，出现下跌调整行情，美股三大股指都会出现跳水行情。对于美国实体经济来说，借贷成本的上升，企业缩减投资意愿，从而影响美国国内的就业。

任何一项货币政策、财政政策都不可能“既要又要还要”，加息所带来的负面影响已经严重影响到美国经济的运转，且在通货膨胀已经有效的控制下，降息预期呼之欲出。本轮黄金价格的攀升，恰好是市场对于美元走入降息时代预期的形成，提前在黄金价格上体现了出来。

二、国际局势的复杂

“大炮一响，黄金万两”，自俄乌战争开启以来，这场战争不仅加剧了地缘政治紧张局势，还导致全球经济增长受到冲击。大宗商品的价格由于受地缘政治的影响一路走高，其中最具有代表性的便是黄金、石油、天然气的价格。

巴以战争同样对黄金市场产生了影响。这场冲突不仅加剧了中东地区的紧张局势，还对全球能源供应和贸易造成冲击。在这种情况下，投资者对黄金的避险需求可能增加，从而推动黄金价格上涨。

三、国内地方债务问题

据财政部发布的数据，截至2023年末，全国地方政府显性债务余额超40万亿，这部分债务支出，主要用于日常基础设施维护和建设、社会保障支出、行政管理（例如公务员工资）三类开支。也有券商统计，除显性地方债务外，地方政府隐性债务（城投债）规模更为庞大，余额或超60万亿，两者总规模可能超过了100万亿。

而广义的城投债主要为地方政府通过将国有资产例如“土地使用权”“特许经营权”等，注入到城投公司旗下，再由城投公司将这些国有资产作为抵押进行贷款、发行债券等融资活动。而融来的资金运用到例如“棚改”、“工业园区建设”等项目上。但由于上述项目质量参差不齐，有的项目根本无法提供偿债的现金流，造成了大量的过度投资。如何还债，成为了一个难题。

资本市场上有句话，“债务不会消失，只会转移”。在面对如此庞大的债务规模，政府不得不开启了化债之路。

问题是如何化债？化债的手段又为何会影响到黄金价格的走势？首先，业内普遍认为，面对如此庞大的债务规模，政府只能以“时间换空间”的方式进行债务化解。“时间换空间”指的是以拉长债务期限，由通货膨胀来稀释掉债务。例如，现在欠下的城投债65万亿元，20年后通过超发货币大放水，“凭空”多出100万亿银行货币。届时，中央通过直接发钱就等方式，“转移”拨付给地方还本付息。事实上，现在大多数的地方债务，就是想利用这个思路在化解债务危机。但是凭空产生的这100万亿从何而来？在全球经济萎靡的背景下，通过“三驾马车”即：投资、消费、出口显然是无法满足的，那只有一个选项——超发货币。超发货币定然会带来通胀，人民币也会随之贬值。此时黄金的避险属性又被突显出来了，为居民资产的保值提供了有效的投资渠道。所以形成了金价上涨的预期。

综上所述，黄金价格上涨的主要因素包括货币政策、地缘政治风险、国内外部环境不确定性以及地方债务问题等。这些因素共同作用下，推动了投资者对黄金的需求增加，进而推动了黄金价格的上涨。

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